今年上半年,南向资金累计净流入港股市场近7300亿港元。随着南向资金持续流入 ,港股流动性显著改善,港股与A股的流动性差距迎来趋势性收窄,而作为南向资金核心增配方向之一的港股银行板块 ,成为AH溢价率大幅下降的最大推手 。
包括中欧瑞博 、兴证策略等多家机构表示,港股潜在回报率更高,好公司的港股折价将会很快填平 ,以银行股为代表的高股息资产中仍有优秀且便宜的公司,从目前10年期国债利率在2%以内来看,这些高股息资产仍有相当吸引力。
港股流动性直追A股
“我们此前部分产品投港股的上限是30% ,但现在上限已经全部打开,可以全部买港股。 ”康曼德资本创始人丁楹在近日论坛上表示,未来产品很多收益可能将来自港股 。
数据显示,南下资金年内已累计净买入近7300亿港元 ,为历史同期最高。相较2024年全年也仅相差约800亿港元。南向资金持续流入对港股市场流动性和估值体系产生深远影响 。
在流动性层面上,港股成交金额大幅攀升,换手率与A股流动性正在追平。截至6月27日 ,本月南向资金合计买卖成交总额达到2.28万亿港元,已高于5月全月成交额1.80万亿港元。
兴证策略研究报告指出,今年以来 ,港股与A股流动性差距显著收窄,恒生指数滚动20日换手率已在近期追平沪深300 。历史上,港股与A股的流动性一直存在较大差距 ,这也是多数港股公司相较其他A股存在折价的重要原因。今年以来,随着资金对港股市场重回关注,带动港股流动性显著改善 ,港股与A股流动性差距迎来趋势性收窄。
在估值层面上,恒生沪深港通AH股溢价指数在6月12日跌至126.91点,创下2020年6月以来的新低,虽然后续短暂反弹 ,但截至6月27日仍维持在128.6点的相对低位。
南向资金的流入强度成为驱动港股行情的重要因素,并在很大程度上左右着板块和个股的行情趋势 。Wind数据显示,AH溢价率大幅下降中 ,银行、非银、石化行业分别贡献了6.3个 、3.9个、1.2个百分点,是AH溢价回落的主要原因。而H股银行板块作为金融行业的主要组成部分,年内金融行业净流入规模约为1770亿港元 ,净流入金额约占南向资金总净流入的24%。
南向资金持续增配红利资产
可见,港股银行板块已经成为南向资金核心增配方向之一,从个股增持金额来看 ,建设银行、招商银行 、中国银行、工商银行、农业银行等居于前列,这也加快推动了港股与A股联动性增强 。
6月以来,AH银行均跑赢大盘基准 ,而且AH溢价率延续前期收窄趋势。截至6月27日,银行AH溢价率为25%,较2024年初峰值的60%,已经大幅下降。即便如此 ,从股息率层面看,当前上市银行H股较A股的股息率更高,14家H股银行股估值均低于相应A股 ,呈现“更高股息 、更低估值”现象 。
在港股银行板块上涨的资金中,保险资金无疑是银行股最重要的买家之一。据不完全统计,年内险资共进行了19次举牌 ,其中针对银行股的举牌就多达9次,而这9次中有8次发生在港股市场。
在低利率与资产荒的双重背景下,兼具高股息稀缺性与经营稳健性的银行股 ,特别是仍然享有折价的港股银行板块,也是基金市场红利投资策略热捧的标的 。目前,规模居前的港股通金融ETF(513190) ,过去两个月份额增加了6.6亿份,资产规模逾18亿元。
百亿私募机构中欧瑞博董事长吴伟志认为,以银行股为代表的高股息资产中仍有优秀且便宜的公司,从目前10年期国债利率在2%以内来看 ,这些高股息资产仍有相当吸引力。
兴证策略报告指出,以银行股息率与10年期国债收益率之差衡量其配置性价比,历史上 ,当股价上升导致息差收窄至2.5%左右水平时,往往会触发行情较大幅度的调整,而当股价下跌推动息差扩大、配置性价比再度提升时 ,银行股行情往往能延续并再创新高 。当前来看,银行股息率与10年期国债收益率之差仍在3.5%以上的较高水平,行情延续的核心逻辑未被显著破坏。
(文章来源:券商中国)
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